外资、险资、理财资金是未来A股最重要的三大‘源头活水’

 基金公司     |      2020-04-21 23:22

  ⊙卢丹 ○编辑 孙放

  近日,国盛证券发布题为《2020,周期重估》的年度策略报告。国盛证券认为,三大合力带动的周期核心资产重估,有望成为2020年超额收益最显著的方向。

  国盛证券首席策略分析师张启尧解析了何谓“三大合力”:首先,目前周期龙头普遍显著折价,与美股对比有相对优势,带来估值修复空间;其二,2020年经济波动进一步收敛,盈利企稳将推动周期估值提升;第三,外资对周期板块的配置,偏好现金流稳健增长、业绩稳步提升、ROE水平较高的标的,那些满足外资“审美偏好”的个股,具备较大增配空间。

  张启尧表示:“过去A股历轮牛熊市,居民资金是核心驱动力,而本次则明显不一样,政策明确引导长期资金入市,外资、险资、理财资金是未来A股最重要的三大‘源头活水’。”

  据国盛证券统计,截至2019年9月底,境外机构和个人持有的境内股票市值总规模达1.77万亿元,已接近公募(持股)和保险(持有股票+基金)的投资规模。整体上,外资已与境内基金、险资呈“三足鼎立”之势。

  张启尧表示,这“三足”之中,外资入场仍在初期阶段,从流入节奏看,只要全球不出现系统性风险,外资对A股大概率将维持每年3000亿元左右的流入规模。

  对于理财资金,张启尧认为,长期来看,随着监管政策引导及理财产品完成净值化转型,以固收类资产配置为主的“保底保收益”运营模式将逐渐向更为市场化的模式转变,倒逼理财资金在资产配置上更加均衡,推动权益类资产配置规模进一步提升。未来,理财资金或将为A股市场带来万亿级别的增量。

  对于保险资金,张启尧表示,随着人口老龄化带来的养老保险需求增加,以及消费理念的升级,保费收入持续以较高速度增长,带动了险资规模继续扩张。统计数据表明,当前保险资金的权益投资比例仍有上升空间。

  国盛证券认为,外资、险资、理财资金是A股最重要的增量资金来源。这些资金更加注重稳定性、偏向于中长期配置,未来A股市场将逐步形成由长久期配置型资金占主导的格局,国际化、机构化将共同推动A股的价值化进程。

  张启尧表示,外资与境内“长钱”共同驱动,带来的是A股定价与估值体系的历史性变革。A股定价体系正逐步从PE向EPS定价体系进化,目前,以食品饮料为代表的优势行业已显现这一趋势。A股当前估值和企业盈利匹配度较低,优质公司、龙头公司并未普遍出现溢价。随着外资、理财资金、养老基金、险资等中长期资金持续流入,优质公司、龙头公司的估值回归之路才刚刚开始。

  张启尧用一句话总结对A股未来走向的判断:“盈利是决定股价走势的最核心因素,好公司、龙头公司将持续享有溢价。”